小摩：兖矿能源维持“中性”评级 目标价维持12.5港元

　　摩根大通发布研报称，中国内地煤价第三季至今上升14% ，煤炭股同期上升16%至22%
，市场预期煤价环境将“更高更久”；该行认为短期煤价仍有上行风险，主要由于国内供应受限及补库存需求 ，故将2026年动力煤费用 预测由每吨805元人民币上调至830元人民币。

　　该行指出，计及较高的单位成本后
，该行调整中国神华（01088）及兖矿能源（01171）2026至2028年盈利预测，幅度介乎下调2%至上调4%不等 。另将中国神华（601088.SH）A股目标价由45元人民币上调至47元人民币 ，H股目标价由44.5港元上调至46港元
，维持“中性 ”评级；并将兖矿能源（600188.SH）A股目标价由20元人民币上调至22元人民币，H股目标价维持12.5港元不变 ，同样维持“中性”评级
。

　　该行短期偏好兖矿能源
，因其焦煤敞口较高及合约组合有利；该行认为煤炭股6%至7%的股息率虽然吸引，但高股息率未必可持续 ，因供应限制可能属短期。