银行股走强，谁在大手笔买入

　　7月以来，申万一级银行业指数累计上涨超14% ，涨幅在31个申万一级行业板块中居于前列 。与此同时，多只银行股股价创新高。银行板块走强背后
，哪些资金在持续买入？这轮行情又能否持续？

银行股涨势明显

　　下半年以来
，截至9月11日，申万一级银行业指数累计上涨14.62% ，涨幅仅低于煤炭（20.67%） 、农林牧渔（19.04%）、石油石化板块（18.89%）
。

　　A股42家上市银行中，苏州银行
、中信银行、齐鲁银行 、南京银行等8只银行股 ，7月以来累计涨幅均超20%
，其中苏州银行涨幅达33.62%。

　　9月以来，银行板块涨势更加明显 。Wind数据显示 ，南京银行
、江苏银行、杭州银行 、成都银行
、中信银行等9只银行股股价创历史新高
。

　　银行股走强背后
，长线资金是主要增量资金来源。二季度，多只银行股迎来保险资金大力增持：中国银行获得3个险资账户增持 ，邮储银行前前十 股东中新出现2个险资账户，建设银行新进中国人寿传统险账户
，工商银行获得中国人寿传统险账户增持 。中国人寿传统险账户在二季度还增持了中信银行、浦发银行 、江苏银行
、杭州银行等
。

　　据国泰海通证券研报，从增量视角来看 ，二季度险资对股票的加仓步伐加快
，单季度股票资产净增加约2633亿元，相比一季度的1024亿元增量明显扩大 ，较去年同期的2513亿元亦有所增加。

　　长线资金敢于持续买入
，基本面的边际改善是重要支撑 。2026年半年报数据显示，A股42家上市银行中 ，超八成的银行实现营业收入和归母净利润同比增长
，业绩修复广度较此前明显提升
。

　　分红方面，作为上市公司的分红主力 ，六大行2026年度中期现金分红总额拟超2000亿元
，同时为进一步增强投资者的获得感，均将中期拟分红比例由30%提高至31%。

　　从股息率看 ，银行板块近12个月股息率为4.08%，位居申万31个一级行业第二位
，仅次于食品饮料板块 。其中，华夏银行、瑞丰银行 、上海银行等部分股份行
、区域城农商行的股息率在5%至6%之间
。

银行股定价逻辑切换

　　资金持续买入的表象之下 ，更深层的变化在于银行股定价体系的切换。

　　华创证券银行分析师林宛慧表示
，过去15年，银行股估值中枢的下移与修复 ，本质是核心定价变量的切换——市场先后围绕成长性、资产质量和现金回报进行定价
，而当前正处于由“红利资产”向“稳定复利资产 ”过渡的阶段 。

　　回顾这一历程：2009年至2015年上半年，信贷高增长驱动银行股获得成长溢价 ，板块PB一度超过2倍；2015年下半年至2022年
，资产质量成为核心定价变量，PB长期运行于1倍以下；2023年以来 ，现金回报成为主要支撑
，板块估值得到修复，但整体PB仍未突破1倍。

　　林宛慧表示 ，未来银行股估值溢价的核心，不是ROE水平本身
，而是ROE的稳定性 、资本效率和盈利结构——即能否通过财富管理、托管
、投行等低资本消耗业务提升资本回报，并降低对净息差和信贷周期的依赖
。谁能够实现更稳定、更可持续的ROE ，谁就更有可能获得估值溢价。

　　中泰证券研究所所长戴志锋认为
，展望后续，银行股红利价值凸显 ，与“固收+”属性适配：基本面角度
，银行股稳健有韧性，拨备蓄水池深厚 ，分红稳定
，股息可观；投资面角度，市场平淡时银行股相对扛跌 ，市场走强时板块内Alpha品种不输大势 。

　　正是这种定价逻辑的切换
，让长线资金的持续流入有了更坚实的基础
。中信建投证券研究团队此前表示，险资长期资金 、公募基金未来增配银行板块的动力都较强 ，有望带动银行板块股价进一步上行。

　　中信证券银行业首席分析师肖斐斐表示，银行板块长线资金持续流入
，主要是险资等低风险偏好资金对于A股和H股银行股的配置意愿延续，且在上半年A股银行被动资金流出时加大了配置力度 。预计三季度银行业息差和资产质量等核心变量保持稳定 ，全年盈利趋势积极
。

（文章来源：中国证券报）